光大期货：5月11日矿钢煤焦日报
钢材：出口分流产量下降 ，钢价仍将震荡偏强
（邱跃成 ，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回落10.27万吨至196.65万吨 ，公历同比减少10.27万吨 ，农历同比减少32.57万吨；社库环比回落7.15万吨至547.22万吨，公历同比增加81.84万吨 ，农历同比增加14.46万吨；厂库环比增加5.99万吨至179.84万吨 ，公历同比减少8.43万吨，农历同比减少20.56万吨；螺纹表需环比回落47.34万吨至197.81万吨，公历同比减少16.06万吨 ，农历同比减少76万吨 。螺纹产量明显回落 ，库存降幅收窄，表需回落 ，数据表现偏中性 。近期钢厂钢坯出口接单情况较好 ，部分钢厂出口订单排产已到7月份，钢厂加大排产钢坯减少螺纹产量 ，在很大程度上缓解了市场供应压力 ，钢厂挺价意愿普遍较强。同时五一节后中下游用户采购和补库的积极性有所抬升，市场成交好转 ，对市场信心也形成较强提振 。不过近期价格上涨较快 ，长流程钢厂即期利润明显回升，短流程钢厂平电也基本能实现盈亏平衡 ，后期钢厂复产动力或将有所增强 。预计短期螺纹盘面仍将震荡偏强运行。
热卷方面 ，本周全国热卷产量环比回落4.6万吨至300.61万吨，公历同比减少19.77万吨，农历同比减少13.79万吨；社库环比回升2.33万吨至335.28万吨 ，公历同比增加54.96万吨 ，农历同比增加45.56万吨；厂库环比回升1.19万吨至82.6万吨，公历同比减少2.2万吨 ，农历同比减少2.23万吨；热卷表需环比回落9.33万吨至297.09万吨 ，公历同比减少12.44万吨，农历同比减少27.07万吨 。热卷产量回落 ，库存小幅增加 ，表需回落，数据表现中性偏弱 。据海关统计 ，2026年4月中国出口钢材949.8万吨 ，较上月增加36.3万吨，环比增长4.0%；1-4月累计出口钢材3421.4万吨 ，同比下降9.7%。钢材出口环比继续增加 ，同时近期板坯出口明显放量，在很大程度上分流了热卷的供应压力。不过相对于热卷的强劲，近期冷轧表现相对较弱 ，冷热价差持续收窄 ，对热卷走势有一定压制 。当前围绕05合约交割博弈仍较为激烈，交割库仓单库存达到62万吨的历史高位水平 ，后期市场走势不确定性依然较大 。预计短期热卷盘面或将震荡偏强运行。
铁矿石：铁水高位支撑补库需求 ，矿价震荡上行
（柳浠，从业资格号：F03087689；交易咨询资格号：Z0019538）
供应端 ， 全球发运量持续增加 ，目前高于去年同期水平，其中澳洲发运量小幅下降 ，巴西发运量持续增加 。澳洲发运量1865.9万吨 ，环比减少43.6万吨 。巴西发运量886万吨，环比增加202万吨。具体到矿山 ，力拓发运量环比减少79.1万吨至585.5万吨 ，BHP发运量环比减少80.8万吨至495.5万吨，FMG发运量环比减少36.8万吨至395.5万吨，VALE发运量环比增加178万吨至617.4万吨 。47港口到港量2580.6万吨 ，环比增加215万吨 。内矿产能利用率、铁精粉产量有所下降 ，内矿库存有所去库。
需求端，新增1 座高炉检修 。高炉检修发在安徽地区 ，铁水产量环比增加0.01万吨至238.91万吨 ，高炉开工率环比下降0.1%，产能利用率环比持平 ，关注下游需求情况 。高铁水产量下支撑现货补库需求 ，特别是之前五一节前后补库的刚需。
库存端，47个港口进口铁矿库存为17225.76万吨 ，环比增加10.05万吨 ，在港船舶数102条，环比节前增加11条 。钢厂库存去库498万吨 ，进口矿库消比29.8 。
综合来看 ，目前高铁水产量下支撑现货补库需求，特别是之前五一节前后补库的刚需，到港预计继续增加 ，如果需求维持当前水平 ，港口库存不会出现大幅去库的情况。整体基本面向上支撑不足，但矿价的韧性还在 ，预计短期矿价呈现震荡走势。
双焦：双焦供需矛盾不突出 ，关注钢厂利润情况
（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
焦炭方面 ，本周天津准一价格不变 ，吕梁准一级 、唐山一级价格不变，日照准一级冶金焦价格上涨30元/吨 ，期货价格下跌 ，焦炭2609合约下跌13元/吨 。部分焦企钢厂接受焦炭第三轮提涨50-55元/吨，2026年5月11日零点执行 。供应方面 ，焦企利润继续走扩 ，进而提升焦企积极性，本周焦化企业整体开工负荷有所回升，独立焦企日均产量增加0.13万吨 ，247家钢厂焦炭日均产量增加0.02万吨 ，焦化企业开工积极性维持，焦炭生产边际宽松预期仍存。需求方面 ，假期因素影响 ，螺纹表需回落47.34万吨至197.81吨；钢厂高炉开工率回落0.1%，247家钢厂高炉产能利用率不变 ，铁水产量回升0.01吨/日至238.91万吨/日 ，铁水产量小幅回升，对于焦炭的需求维持高位 。库存方面 ，本周230家独立焦企库存去库0.24万吨 ，钢厂焦炭库存去库5.19万吨，焦炭港口库存去库2.85万吨 ，焦炭总库存去库11.15万吨 。综合来看 ，焦企利润维持偏好，焦企利润在60元/吨左右，焦化企业生产积极性较好 ，独立焦化以及钢厂焦化均提升开工负荷 ，焦炭供应边际宽松；下游钢厂盈利率走高至60%左右，钢厂利润尚可驱动高炉铁水产量维持高位 ，对于焦炭的需求依然维持 ，五一假期后部分钢厂有备库采购，预计短期焦炭盘面呈现震荡运行态势。
焦煤方面 ，本周柳林低硫主焦煤价格涨16元/吨 、山西中硫主焦价格不变；进口蒙煤价格上涨 ，蒙5#原煤价格涨10元/吨，蒙3精煤价格涨20元/吨 ，焦煤2609期货价格下跌1元/吨 。供给方面 ，原煤以及焦煤产量均有所回升，523家样本煤矿原煤产量增加2.53万吨 ，精煤产量减少0.28万吨至79.19万吨/日；进口方面 ，口岸车辆积极通关，蒙煤进口维持高位运行 。需求方面，焦企生产利润有所走扩 ，目前生产盈利60元/吨左右 ，焦化企业生产积极性维持偏好，本周独立焦化企业以及钢厂焦化厂开工均有所回升 ，对于焦煤需求有所增加 ，焦企利润维持较好，对于焦煤原料需求有一定支撑。库存方面 ，523家样本矿山原煤库存减少2.69万吨 ，精煤库存增加1.67万吨，独立焦企焦煤库存减少50.17万吨 ，钢厂焦煤库存减少3.49万吨 ，港口焦煤库存累库2万吨，焦煤总库存去库59.72万吨 。综合来看 ，五一假期过后 ，煤矿积极复工复产，国内焦煤生产产量回升，中蒙口岸5月1日至5月3日闭关 ，5月4日恢复运行 ，进口蒙煤依旧维持高位，整体焦煤供应维持宽松；下游焦化企业利润维持偏好 ，钢厂盈利率有所走扩 ，焦企利润较好支撑焦煤需求，预计短期焦煤盘面呈现震荡态势 。
废钢：钢厂利润继续好转 ，估值弹性有所提升
（邱跃成 ，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
本周各地废钢价格上涨为主；全国废钢价格指数上涨14.2元/吨至2231.2元/吨。
供给端，本周钢厂废钢日均到货量减少 ，本周255家钢厂废钢日均到货量49.42万吨 ，环比减少0.31万吨 。破碎料加工企业开工率回升，产量、产能利用率回落 。
需求端 ，废钢需求回升 ，255家钢厂废钢日耗环比回升0.18万吨至52.88万吨，其中89短流程钢厂日耗环比减少0.37万吨，132家长流程钢厂日耗环比增加0.27万吨；49家电炉厂产能利用率回落1.9% 、89家短流程钢厂产能利用率回落0.7%。利润方面 ，短流程钢厂亏损缩小 ，江苏谷电利润扩大，平电利润亏损60元/吨左右。
库存端 ，长流程钢厂废钢库存环比增加0.7吨至277万吨 ，短流程钢厂废钢库存环比减少1.1万吨至138万吨 。
综合来看，五一假期因素影响 ，螺纹表需回落47.34万吨至197.81吨 ，钢厂产能利用率维持不变，铁水产量回升0.01吨/日至238.91万吨/日 ，高炉对于废钢需求维持高位；电炉利润有所改善 ，谷电生产利润扩大，平电利润亏损幅度减小 ，钢厂利润整体有所改善 ，预计短期废钢价格震荡偏强运行 。
铁合金：支撑有限，偏弱震荡为主
（孙成震，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）
锰硅：减产暂告一段落 ，基本面支撑力度不足 ，关注外部扰动。据铁合金在线，此前行业自主进行的节能减排工作已经停止 ，内蒙 、宁夏的锰硅生产企业已经逐步恢复生产 ，锰硅产量当周值环比持续增加，截至5月8日当周 ，锰硅周产量17.79万吨 ，周环比增加0.38%，连续四周环比增加 ，内蒙古、贵州 、云南地区锰硅生产企业开工率明显回升 。需求端 ，钢招陆续进行中，定价多在6060-6180元/吨 。螺纹产量周环比下降5%至196.65万吨 ，创下近五年来同期新低。钢厂锰硅需求量当周值环比回落 ，周环比下降2.44%至11.89万吨，同样为近五年来同期新低 。成本端，近期锰硅成本支撑偏弱 ，外盘报价下跌 ，下游需求有限，刚需采购为主 ，锰矿价格承压 ，南非地区洪水来袭，对锰矿生产装运产生一定影响 。库存端 ，63家锰硅样本企业库存周环比增加0.4万吨至37.5万吨 ，同比增加约17万吨，样本企业库存大幅刷新近五年来同期新高。综合来看 ，锰硅供应增加 ，需求偏弱，库存高位 ，成本支撑同样有限 ，基本面支撑力度有限，预计短期锰硅期价维持偏弱震荡走势 。
硅铁：成本下降，利润环比小幅回升 ，基本面整体驱动不足 。本周黑色板块整体走势稍有分化 ，合金走势相对偏弱，硅铁期价走势稍强于锰硅。钢联数据显示 ，目前各地区72硅汇总价格5450-5500元/吨 。基本面来看 ，硅铁生产成本环比小幅下降，4月硅铁电价陆续结算 ，宁夏0.35-0.4元/度 ，环比下降1-4分，青海电价差异仍较大 ，0.34-0.44元/度 ，主流集中在0.38-0.41元/度之间，环比下降1-3分 ，宁夏 、青海地区即期生产成本周环比下降160-200元/吨 。供需层面来看 ，截至5月8日当周，硅铁周产量环比小幅下降1.5%至11.17万吨，同比增加 ，位于近年来同期中位水平。4月全国硅铁产量46.8万吨 ，环比增加5.52%，同比增加6.24%。需求端 ，样本钢厂硅铁需求量当周值环比下降2.35%至1.94万吨 。创下近五年来同期新低 。库存端 ，60家样本企业库存环比增加6980吨至67110吨，仍低于去年同期水平。综合来看 ，内蒙、宁夏硅铁生产成本下降 ，供应小幅回落，库存环比增加 ，基本面整体驱动力度有限 ，预计短期硅铁期价同样偏弱震荡运行为主 。
